Curtea de Apel din Paris solutioneaza cazul Coeur Défense- un reper in domeniu
23 Martie 2010

http://www.internationallawoffice.com/newsletters/detail.aspx?g=9dc85680-aea6-4c96-9f5f-36886740973b

Introducere
In trei sentinte diferite din data de 25 Februarie 2010, Curtea de Apel din Paris a emis o hotarare definitiva - cel putin pentru moment - in cazul Coeur Défense. Acest caz a fost urmarit indeaproape de catre practicienii in securitizare si finantare structurata, servicii bancare, finantari imobiliare, restructurarea afacerilor si din sectoarele de insolventa.

Hotararile sunt favorabile creditorilor si anuleaza hotararea care determinase demararea procedurilor de salvgardare asupra activelor companiei detinatoare, Heart - apartinad La Défense SAS (care deţine proprietatea Coeur Défense-„Hold”), si ale companiei-mama a acesteia, SARL Dame Luxemburg. Celelalte doua hotarari ale instantei de judecata, cu privire la planul de salvgardare si notificarea chiriasilor  din cel mai impozant imobil de birouri din Paris, privind cesionarea chiriilor cu titlu de garantii, au fost consecintele directe ale anularii procedurilor de salvgardare.

Proceduri
Hold a achizitionat proprietatea Coeur Défense si a finantat achizitia prin securitizare, folosind „fonds comune de titrisation”-fondul comun de securizare (FCT). Dupa insolventa din Septembrie 2008 a Lehman Brothers International si Lehman Brothers Inc (care au fost contrapartida swap-ului si, respectiv, garantul in ceea ce priveşte finantarea), Hold a fost obligat sa gaseasca o contrapartida inlocuitoare acceptabila, in conformitate cu documentatia de finantare. Compania de management a FCT a notificat Hold ca nerespectarea acestei obligatii ar putea declansa o scadenta anticipata in conformitate cu prevederile documentatiei imprumutarii si, prin urmare, o rambursare accelerata a imprumuturilor.

Hold a sustinut ca nu poate inlocui contrapartida swap-ului in conditii acceptabile din punct de vedere financiar din cauza crizei financiare, si a solicitat, impreuna cu Luxemburg Dame, protectia fata de creditorii sai, in temeiul procedurilor de insolventa franceze.

In prima instanta, in Noiembrie 2008, Tribunalul Comercial din Paris a aprobat cererea de deschidere a procedurilor de  insolventa [ salvgardare]  pe motiv ca solicitantii aveau dificultati  financiare pe care nu le puteau depasi si care ar fi putut conduce la o incetare a platilor. FCT a contestat aceasta decizie, care a fost acum rasturnata de Curtea de Apel.

Dupa deschiderea procedurilor de insolventa , in 9 Septembrie 2009, tribunalul a aprobat planul de insolventa propus de Hold si Luxemburg Dame. Disputa privind planul de salvgardare a fost solutionata in a doua hotarare a Curtii de Apel.

In cele din urma, Hold a cedat chiria datorata de chiriasi cu titlu de garantie. Dupa deschiderea procedurilor de salvgardare, FCT a notificat locatarii privind cesiunea de creanta operata.

Tribunalul a decis ca deschiderea procedurii de salvgardare nu aduce atingere drepturilor FCT asupra chiriilor. Aceasta decizie a fost contestata de Hold si a fost solutionata in a treia hotarare.

Prima hotarare judecatoreasca

Curtea de Apel a recunoscut ca FCT a avut motive sa conteste procedurile de salvgardare, intrucat avea un interes real, cert si direct, distinct fata de interesele creditorilor luati ca un intreg.

Instanta a decis ca acest cost de acoperire a riscului nu afecteaza activitatea de bază a Hold (de exemplu, inchirierea proprietatilor comerciale). In plus, activitatea de baza poate fi desfasurata, indiferent de identitatea actionarului Hold (de exemplu, era sugerata acceptarea executarii actiunilor despuse drept gaj).

Curtea a considerat ca Hold a solicitat deschiderea procedurilor de salvgardare cu scopul de a impune o modificare unilaterala a contractului de imprumut privind clauza de acoperire a riscului si ca procedurile de salvgardare erau un mijloc de a forta modificarea si un acord cu creditorii sai.

Motivul din spatele demararii procedurilor de salvgardare a fost similar in cazul Dame de Luxemburg. Curtea a considerat ca Dame din Luxemburg nu a demonstrat existenta vreunei dificultati care ar afecta activitatea sa de baza sau a companiei detinatoare. Curtea a precizat ca angajamentul unei societati-mama prin gajarea de actiuni este limitat la valoarea actiunilor care le-a promis, si ca aceasta poate fi eliberata de angajamentul sau prin renuntarea la actiunile respective in favoarea FCT. In consecinta, nu exista motive pentru deschiderea procedurii de insolventa care a fost solicitata cu scopul de a impiedica executarea actiunilor gajate si intrarea acestora in posesia FCT.

Ca urmare, instanta a decis ca FCT a avut motive de a contesta deschiderea procedurii de salvgardare şi a anulat procedura retroactiv.

A doua si a treia hotarare

Cele două hotarari suplimentare au fost o consecinta directa a anularii procedurii de salvgardare.
Disputa privind planul de salvgardare nu a mai fost relevanta, deoarece companiile nu mai erau implicate in proceduri de salvgardare. In mod similar, disputele pivind cesiunea de creante cu titlu de garantie in timpul procedurii de insolventa nu a mai fost relevanta, deoarece companiile nu mai erau protejate. Instanta a decis, cu privire la chiriasii in cauza, ca trebuie sa respecte obligatiile specificate in notificarile pe care le-au primit.
Comentariu
Avand in vedere natura hotararilor instantei, favorabile creditorului, acestea vor fi bine primite de catre pionii din piata imobiliara si piata financtarilor structurate. Eliminarea incertitudinii cu privire la utilizarea, in tranzactii, a procedurilor de salvgardare ca mijloc de a forta creditorii sa consimta la o restructurare, precum si la eficacitatea unui transfer de creante prin cesiunea de garantii, este o piatra de temelie a pietei de finantare structurata.