Femeia care a inventat conceptul financiar CDC este unul din arhitecţii cheie ai derivatilor Carbonului, care ar constitui parte din nucleul Comerţului cu certificate de emisii de carbon

George Washington Blog, USA [ traducere ]

Marţi, 8 Decembrie, 2009

Aşa cum am arătat anterior, derivaţii speculativi (în special instrumetele ce functioneaza ca  polite de asigurare la neplata sau "CDS", cum mai sunt numite) reprezinta una din cauzele principale a crizei economice. Acestia au fost în mare măsură responsabili pentru caderea Bear Stearns, AIG, WaMu şi a altor corporaţii mamut.

Potrivit experţilor de top, derivaţii de risc nu au fost numai în mare măsură responsabili pentru caderea economiei americane si a celei mondiale, dar ei încă mai prezintă un risc sistemic substanţial:

• Un economist laureat al Premiului Nobel (George Akerlof), a prezis în 1993, ca CDS va reprezenta cauza următoarei caderi.


• Warren Buffett le-a numit "arme de distrugere în masă", în 2003.


• Colegul lui Warren Buffett, Charles T. Munger, a numit interdicţia CDS ca fiind cea mai bună soluţie, şi a spus "nu este ca şi cum lumea economică nu a funcţionat destul de bine fără CDS, şi ce s-a întâmplat de la aparitie nu a fost atât de minunat incat noi să vrem mai mult ."


• Fostul presedinte al Rezervei Federale, Alan Greenspan - după ce a fost unul dintre cei mai entuziasti suporteri - spune acum ca CDS este periculos.


• Newsweek a numit CDS "monstru care a devorat Wall Street-ul".


• Preşedintele Obama a declarat într-un discurs din 17 Iunie cu privire la planurile sale de reformă a reglementarii industriei de finanţare ca CDS-urile şi alţi derivaţi "au ameninţat întregul sistem financiar"


• George Soros spune că piaţa este încă nesigura, şi că CDS-urile sunt "toxice" şi "un foarte periculos instrument derivat", deoarece este mai uşor şi, posibil, mai profitabil pentru investitori, sa parieze împotriva companiilor care le utilizează decât prin intermediul aşa-numitelor vânzări scurte.


• Membra Congresului SUA, Maxine Waters, a introdus un proiect de lege în luna Iulie,  proiect care a încercat să interzică CDS-urile, deoarece ea a spus că permit anumite speculaţii care sunt responsabile pentru îngenuncherea sistemului financiar.


• Economistul laureat al Premiului Nobel, Myron Scholes - care a dezvoltat o mare parte din structura de stabilire a preţurilor folosite în CDS - a spus că CDS-urile la liber sunt atât de periculoase, ca acestea ar trebui să fie "aruncate în aer sau arse", iar noi ar trebui să o luam de la capat.


• Un expert important in CDS-uri (Satyajit Das), spune că noile reglementări privind CDS nu doar ca vor fi inutile la stabilizarea economiei, ci ar putea, implicit duce la destabilizarea acesteia.


• Senatorul Cantwell, spune că noua legislaţie în domeniul instrumentelor derivate este mai slabă decât actualul Regulament.

Runda a doua: Derivatii de Carbon

Acum, Bloomberg noteaza că sistemul de tranzacţionare a certificatelor de emisii de carbon va fi în mare măsură, centrat în jurul derivatilor:

Băncile se pregătesc să facă cu carbonul ceea ce au facut si înainte: sa proiecteze şi sa scoata pe piata contracte cu derivaţi, care vor ajuta companiile - clienti sa-si acopere riscul preţurilor acestora pe termen lung. Ele sunt, de asemenea, gata să vândă produse financiare legate de carbon catre investitorii din afara.

[Blythe] Masters spune că băncilor trebuie să li se permită să deschidă calea în cazul în care un sistem obligatoriu de comercializare a carbonului va ajuta la salvarea planetei, la cel mai mic cost posibil. Şi derivaţii legati de carbon trebuie să facă parte din combinatie, spune ea. Instrumentele financiare derivate reprezinta garantii a căror valoare este derivată din valoarea unui produs de bază - în acest caz, CO2 şi alte gaze cu efect de seră

Cine este Masters Blythe?

Ea este angajata JP Morgan care a inventat CDS-urile, şi coordonează acum eforturile JPM de tranzacţionare a carbonului. După cum notează Bloomberg (acesta şi toate citarile rămase sunt legate de articolul Bloomberg):

“Masters, 40 de ani, supraveghează activitatile legate de mediu, ale bancii din New York, în calitate de Manager global pe produse de bază ...

In calitate de tanar bancher in Londra, la inceputul anilor 1990, Masters a fost parte din echipa JP Morgan care dezvolta atunci idei pentru transferul riscului către terţi. Ea a continuat prin activitatea de gestionare a riscului de credit pentru banca de investitii JP Morgan.
Printre instrumentele derivate de credit, care au luat nastere din eforturile de început ale băncii a fost CDS-ul.

Unele persoane din Congres luptă împotriva derivaţilor de carbon:

Maria Cantwell, un senator Democrat din statul Washington, 51 de ani, a propus în luna Noiembrie ca guvernelor statelor SUA să li se acorde dreptul de a interzice produsele financiare nereglementate. "Piata instrumentelor derivate a produs daune atât de numeroase pentru economia noastră şi nu reprezinta nimic mai mult decât un cazinou cu mize foarte mari - cu excepţia faptului că, cazinourile trebui să respecte regulamentele", a scris într-un comunicat de presă ...

Cu toate acestea, Congresul poate ceda in fata presiunii din industrie pentru a accepta comertul la liber cu derivati de carbon:

Proiectul de lege al camerei privind comerţul cu certificate de emisii interzice derivatii la liber (Over The Counter) care necesită ca toate comercializarile carbonului să fie realizate prin schimburi ... Bancherii spun ca o astfel de interdicţie ar fi o greşeală ... băncile şi societăţile pot sa-si vada de drumul lor cu privire la derivatii de carbon în legislaţia separat, în curs de intocmire acum in Congres ...

Experţii financiari se opun, de asemenea, comerţului cu certificate de emisii:

Chiar şi George Soros, miliardarul operator al unui fond de asigurare, spune că managerii financiari ar găsi modalităţi de a manipula pieţele comerciale ale certificatelor de emisii. "Sistemul poate fi pacalit," a remarcat Soros, 79 de ani, la un seminar de la London School of Economics in luna Iulie. "De aceea tipilor din finante, ca mine, le place - pentru că există oportunităţi financiare" ...

Managerul unui alt fond speculativ, Michael Masters, fondator al Masters Capital Management LLC, cu sediul in St Croix, US Virgin Islands [şi fara legătură cu Masters Blythe] spune ca speculatorii vor ajunge sa controleze preţurilor carbonului din SUA, şi participarea lor ar putea declanşa acelaşi tip de cicluri boom –and- bust (etapa economica de cestere pana la un punct maxim, urmata de o cadere brusca), cicluri care au lovit si alte mărfuri ...

Managerul mai spune că băncile vor încerca să umfle piaţa de carbon prin recrutarea de investitori din fondurile speculative şi fondurile de pensii.

"Wall Street il va vinde ca pe un produs de investiţii pentru oameni care nu au nimic de-a face cu carbonul", spune el. "Apoi, dintr-o dată gestionarii de investiţii vor domina clasa de active, şi nimic nu va fi legat de cererea şi de oferta reale. Am văzut acest lucru intamplandu-se si în trecut. "

Într-adevăr, după cum am evidentiat si anterior, exista si mulţi ecologişti care se opun comerţului cu certificate de emisii de carbon. De exemplu:

Michelle Chan, un analist de politici în San Francisco pentru Friends of the Earth (Prietenii Pamantului), nu este convinsa.

"Ar trebui oare să cream o nouă piaţă de 2000 de miliarde $ când noi nu am terminat încă modernizarea şi testarea noului regulament financiar?", intreabă ea. Chan spune că, având în vedere istoria lor recentă, capacitatea băncilor de a transforma schimbările climatice într-o nouă piaţă de produse de bază ar trebui să fie încetinită ...

Chan, de la Friends of Earth, lucrează din greu pentru a împiedica băncile sa adauge in protofoliul lor si carbonul. În depoziţia de la Capitol Hill, ea a avertizat, "Wall Street nu va face doar brokeraj cu simpli derivati de carbon – va deveni creativ."

Cum se termina povestea

Da, cei de pe Wall Street  vor deveni "creativi", şi am mai văzut ce se intampla in asemenea situatii ...un boom al derivatilor de carbon reglementati necorespunzător va destabiliza economia şi va duce la o alta cadere.

Eu am subliniat anterior faptul că vânzătorii CDS - la fel ca marii comercianti de alte produse financiare - ştiu că guvernul va sari sa-i salveze si daca CDS pica iar. Într-adevăr, aceeaşi dinamica care a condus la criza S & L, a condus, de asemenea, si la criza de anul trecut a CDS, şi va duce si la următoarea criză. Aşa că - în timp ce CDS ar putea fi un tip deosebit de periculos de "arma de distrugere în masă" (citandu-l pe Warren Buffet), noii derivaţi de carbon ar putea foarte bine deveni nouă formă de jefuire a banilor publici. În cazul în care guvernul permite tranzacţionarea masiva a derivaţilor de carbon cu o supraveghere la fel de redusa ca cea a pieţei CDS, contribuabilii vor sfârşi prin a cheltui multe mii de miliarde pentru a salva băncile-gigan şi a sprijini economia cand va exploda balonul de pe piata de carbon.

Şi după cum am subliniat anterior:

(1) băncile- gigant vor face un macel din comercializarea carbonului,

(2), în timp ce omul de ştiinţă de top care lupta împotriva încălzirii globale, spune că nu va funcţiona, şi

(3) există o probabilitate foarte mare de aparitie a fraudei masive şi de tranzacţionare interna în pieţele de comercializare a carbonului.